ENFLASYON TAHMİN VE HEDEFLERİ

 

ENFLASYON RAPORU VE ORTA VADELİ PROGRAMIN ENFLASYON TAHMİN VE HEDEFLERİ

(Zafer YÜKSELER, 13 Kasım 2025)

Enflasyon Raporu ve Orta Vadeli Program (OVP), ekonomi politikalarının şekillendirilmesi ve değerlendirilmesi açısından önemli dokümanlardır. Bu dokümanlar, ekonomi aktörleri için stratejik bir rehber işlevi görürken, aynı zamanda fiyat istikrarı, büyüme ve mali politikalara ilişkin makroekonomik hedeflerin izlenmesini de sağlar. Orta Vadeli Program ve Enflasyon Raporu, belirlenen hedefler ve kullanılan politikalar açısından birbirini tamamlayıcı nitelikte olmakla birlikte, enflasyon tahmin ve hedefleri arasında bazı uyumsuzluklar söz konusu olmaktadır.

Bilindiği gibi, genel olarak, OVP’de ilgili yılın III. Enflasyon Raporundaki (ER-III) enflasyon gerçekleşme tahmin ve hedefleri esas alınmaktadır. Ancak bu tahmin ve hedeflerin kısa sürede geçerliliğini kaybetmesi, OVP ile makro büyüklüklerin tutarlılığını sorgulatmaktadır. Ekonomik birimlere uzun vadeli bir bakış açısı kazandırmayı amaçlayan OVP, daha uygulama yılına girmeden geçerliliğini kaybetmektedir. 5 Eylül 2024 tarihinde açıklanan OVP’de, 2025 yılı enflasyon hedefi yüzde 17,5 olarak açıklanmıştır. Ancak bu hedef, TCMB tarafından yayınlanan enflasyon raporlarında, 8 Kasım 2024 tarihinde yüzde 21’e, 7 Şubat 2025 tarihinde ise yüzde 24’e yükseltilmiştir. 2025 yılı gerçekleşme tahmininde de aynı sorun yaşanmıştır. Kamuoyunda 2025 yılı enflasyon gerçekleşmesinin yüzde 30’un üzerinde olacağı inancı yerleşmişken, 7 Eylül 2025 tarihinde yayınlanan OVP’de yüzde 28,5 tahmini kullanılmıştır. TCMB 7 Kasım 2025 tarihinde, enflasyon gerçekleşme tahminini yüzde 32’ye yükseltmiş, böylece OVP’de yer alan makro çerçevenin geçerliliği zayıflamıştır.

2026 yılı enflasyon hedefi, 14 Şubat 2025 tarihinde yayınlanan enflasyon raporunda (ER-III) yüzde 16 olarak belirlenmiştir. Bu hedef 2026 yılı OVP’sinde de korunmuştur. Ancak, 2025 yılı enflasyonunun hedeften 5 puan daha yüksek gerçekleşmesi ve 2025 yılında yaşanan don ve kuraklığın tarım üretiminde yarattığı olumsuz etkinin 2026 yılı ilk yarısında da sürmesi olasılığı dikkate alındığında yüzde 16 hedefine ulaşılmasının mümkün olmadığı görülmektedir. 2026 hedefinin yüzde 20-22 aralığına yükseltilmesinin daha gerçekçi olduğu düşünülmektedir. 2026 yılı ilk enflasyon raporunda, 2026 enflasyon tahmininin yükseltilmesi, OVP hedeflerinin geçerliliğini tekrar sorgulatacaktır.

               

Açıklama: ER-III-ilgili yılın 3. Enflasyon raporu ve yayınlanma tarihi, OVP-Orta Vadeli Program ve yayınlaanma tarihidir. Yılın 3.enflasyon raporu enflasyon tahmin ve öngörüsü, OVP’nin enflasyon tahmin ve öngörüsüne esas teşkil etmektedir.